事件：十四五原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃提到，到2025年，粗鋼、水泥等重點(diǎn)原材料大宗產(chǎn)品產(chǎn)能只減不增，產(chǎn)能利用率保持在合理水平。鋼鐵行業(yè)噸鋼綜合能耗降低2%，水泥產(chǎn)品單位熟料能耗水平降低3.7%，電解鋁碳排放下降5%。

要求水泥等重點(diǎn)原材料大宗產(chǎn)品產(chǎn)能只減不增，產(chǎn)能利用率保持在合理水平。重點(diǎn)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提升，形成5—10家具有生態(tài)主導(dǎo)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)航企業(yè)。另外，云南、江西、江蘇三個(gè)南方省份分別發(fā)布了2022年錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃，相較2021年總體趨緊。

• 水泥受益基建復(fù)蘇與地產(chǎn)寬松的概率較大，預(yù)計(jì)2022年迎來(lái)復(fù)蘇

受財(cái)政節(jié)奏后置、地產(chǎn)融資政策收緊影響，2021年水泥需求一般。展望2022年，支撐水泥需求的邏輯主要包括：

1.2021年下半年加速的專項(xiàng)債發(fā)行有望在2022年上半年形成基建需求，專項(xiàng)債提前批下發(fā)時(shí)間較早，2022年財(cái)政前臵的確定性較高；

2.2022年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，基建與地產(chǎn)作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段在政策上獲得寬松的可能性較高，且目前中央已多次釋放寬松信號(hào)。

2022年水泥行業(yè)供給有望穩(wěn)中有縮，主要因?yàn)椋?/span>

1.能耗雙控標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)；

2.雙碳背景下減排壓力增加，水泥行業(yè)難以在保持產(chǎn)量的同時(shí)大幅減碳，減產(chǎn)或成主要手段；

3.多數(shù)省份錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃趨緊。

• 水泥行業(yè)當(dāng)下情況

目前處于水泥行業(yè)淡季，多數(shù)區(qū)域行情低迷。三北地區(qū)中西北與東北本地需求已停滯，東北水泥外運(yùn)量也較少，冀北地區(qū)開(kāi)始停窯，冀中南需求也基本結(jié)束；華中地區(qū)河南漲價(jià)后銷(xiāo)量顯著下滑，兩湖地區(qū)水泥價(jià)格仍然呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；華東地區(qū)需求仍然疲弱，市場(chǎng)跌勢(shì)難止。西南地區(qū)供需雙弱，多家主導(dǎo)企業(yè)下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格；華南地區(qū)珠三角連續(xù)下降，需求仍然較弱。

行業(yè)整體需求仍處于下降階段，價(jià)格持續(xù)下滑，開(kāi)工率回落。

• 水泥產(chǎn)能情況

全國(guó)部分地區(qū)水泥行業(yè)減產(chǎn)，北方省份多數(shù)進(jìn)行采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)。貴州2021年四季度計(jì)劃錯(cuò)峰停窯40天，2022年計(jì)劃停窯15天。重慶2021年11月至2022年2月計(jì)劃錯(cuò)峰停窯60天。福建12月停窯5天。湖北12月停窯8-10天。廣西12月錯(cuò)峰停窯12天。

江西11月下旬到12月上旬停窯8-10天。北方十五省區(qū)11-12月陸續(xù)執(zhí)行采暖季錯(cuò)峰停窯計(jì)劃，為期4-6個(gè)月。近期京津冀、成都平原等重點(diǎn)區(qū)域重污染天氣預(yù)警較多，大部分磨機(jī)停產(chǎn)、減產(chǎn)。

目前水泥板塊估值仍然處于較低位置，存在底部布局機(jī)會(huì)，但不建議追高。相關(guān)概念股包括華東地區(qū)水泥龍頭華新水泥，公司治理改善的冀東水泥，行業(yè)大龍頭海螺水泥等。